米国BDCの全銘柄のバブルチャート（利回り・NAV倍率 ）

米国上場している銘柄のバブルチャート

2019/5/24時点のスナップショットで、現在41銘柄の利回りについてNAV倍率と利回りのバブルチャートを書いてみました。

 

縦軸：NAV倍率　・・・　実資産に対しての市場取引価格を示します。

横軸：分配金利回り(％)　・・・過去の分配金利回りです。

バブルの大きさは：時価総額を示します。

Safariではiframeが動きませんのでPCでしか確認できません。すいません（Webのリンク）

 

全体像について

全体像を見ると、左上から右下へのトレンドラインは考えます。

全体をみるとざっくり、利回り8-9％でNAV0.95位が中心に見えます。スゴイですね。

 

バブルチャートでスクリーニング

左上が人気銘柄＝割高銘柄で、配当が低く

右下が不人気銘柄＝割安銘柄で、配当が高い

という考え方が基本になります。

 

上位側（右上）にあれば、経営効率が良く、下位側（左下）であれば経営効率が悪いものとし、スクリーニングします。（というのをREITではやっていました。）

で、利回りと時価総額と相談しつつ興味が湧く銘柄をチェックします。

 

注意１：NAV・利回りを見てもレバレッジはわからない。

1つの注意はBDCはレバレッジの幅があります。

右に行けば行くほど、レバレッジが高い銘柄の可能性が高いですが、実際のチェックが必要です。

利回りはレバレッジリスクによって利回りが変わるのは当然なので、NAVと合わせてみないと意味がありません。

 

例えば、二番目高利回りの「GARS」のLTVは、40％前後の銘柄が多い中65%でした。

これは投資家の資金を2.86倍のレバレッジを効かせていることになります。

BDCの最大レバレッジは2018年から2倍から3倍に引き上げられていますので、より見えにくくなっています。

 

注意２：取り扱っている資産が異なる

取り扱っているリスク資産の構成も銘柄によって大きく異なり複雑です。

一般的にはクレジット資産、エクイティ資産（株式）の割合により特徴が出ますが、多くの銘柄でクレジットが大部分を占めている銘柄が多いです。

クレジットであれば、リスク≒利回りと考えることができますが、未公開株式への投資で利益を取ってくる様な銘柄もあります。

この辺が面白さなのかもしれません。

 

資産の分類の考え方はいろいろありますが、下記の様に分類される様です。

・シニアローン系の投資（担保あり）

・劣後ローン系の投資（担保なし）

・株式系の投資（非公開株等）

・それ以外

 

数字から見るBDC銘柄の選定について

NAV倍率・利回りに加えて、レバレッジと資産の内容をチェックするのが良いかと思います。

これに加えて、分配実績や資産の評価の増加、毀損率等の実績も見たいところです。

 

購入するのであれば、残念ながら日本で購入できるBDCのETFはありませんので、手数料の高い投資信託を選ぶか、

個別株であれば時価総額が高い有名銘柄から少額買う方が安心です。

 

ARCC、PSEC,MAIN等時価総額が高い銘柄の位置づけを理解するためにバブルチャートを作成しチェックしましたが、その中でも差が大きくあります。

こうなるとやはり「資産の質」に差が市場価格に反映されています。まだ調べていませんが、MAINはなんでこんな人気なんでしょうかね？　優良非上場株とかせしめているのですかね？

 

高金利≒リスクに間違いはないと思いますので、例え購入しても投資資金は限定的になりますが、興味がわく銘柄があれば調べていきたいと思います。

 

下記、本日時点でのBDC銘柄の時価総額とNAVと利回りです。

LTVは時価総額が大きいものだけチェックしました。所有資産高順に並んでいます。

シンボル	時価総額（MM)	NAV	分配利回り(％)	LTV
ARCC	7,620	1.04	8.95	0.44
FSK	3,180	0.77	12.5	0.44
PSEC	2,480	0.74	10.65	0.42
MAIN	2,550	1.67	6.05	0.39
AINV	1,100	0.84	11.23	0.43
NMFC	1,140	1.06	9.61	0.59
TSLX	1,310	1.21	7.86	0.41
FSC	794	0.79	1.42	0.44
HTGC	1,290	1.29	9.67	0.52
GBDC	1,080	1.12	7.2	0.50
SLRC	890	0.96	7.79	0.38
TCPC	853	1.02	9.92	0.48
PNNT	445	0.75	10.86	0.51
BBDC	518	0.88	5.14	0.51
PFLT	463	0.90	9.55
BKCC	421	0.86	11.78
GAIN	383	0.94	7.03
FDUS	399	0.99	9.56
TPVG	351	1.04	10.16
OXSQ	303	0.95	12.58
CSWC	383	1.21	8.65
WHF	296	0.94	9.87
FSFR	261	0.83	8.6
NEWT	417	1.42	8.43
TCRD	212	0.74	12.59
MCC	154	0.55	7.09
SCM	268	0.99	9.6
SUNS	266	1.01	8.49
MRCC	248	0.96	11.52
GLAD	274	1.15	9
MVC	159	0.73	6.71
GSVC	129	0.61	0
CPTA	143	0.77	11.26
SAR	187	1.05	8.7
OFS	165	0.95	11.03
GARS	110	0.66	13.37
HRZN	159	1.02	10.23
CMFN	102	0.67	13.35
ABDC	109	0.76	8.48
PTMN	99	0.69	15.15
HCAP	64	0.86	9.32
OHAI	22	0.59	7.21

 

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